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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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