财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jià辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思o)大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增(zēng辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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