北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明(míng2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须(xū)落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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